財政貨幣齊出手 增量政策工具蓄勢待發(fā)

在經(jīng)濟下行壓力進一步加大的情況下，增量政策工具或加速推出。業(yè)內(nèi)專家表示，財政政策將是后續(xù)穩(wěn)增長的關(guān)鍵抓手，新的基建融資工具有望推出；貨幣政策方面，以各類再貸款工具為主的結(jié)構(gòu)性貨幣政策將“挑大梁”。

更多財政政策有望出臺

財政政策方面，除退稅減稅降費節(jié)奏將進一步加快、專項債發(fā)行提速外，多位專家認為，財政政策或?qū)⒃诨ㄍ顿Y和消費領(lǐng)域推出更具擴張性的計劃。

廣發(fā)證券首席固收分析師劉郁推測，對于短期經(jīng)濟效益相對不高，但社會效益、生態(tài)效益、安全效益較高的基礎(chǔ)設(shè)施項目，除了常規(guī)的預(yù)算赤字等財政支持外，還可能推出新的基建融資工具或融資方式。他認為，參考以往推出的特殊政策工具，可能推出特別國債、政策性銀行專項建設(shè)債等。

“未來可能還會再次發(fā)行抗疫國債，大力度支持疫情防控。此外，可能會發(fā)放汽車、家電等大宗消費補貼或優(yōu)惠券，加快消費恢復(fù)。”植信投資首席經(jīng)濟學(xué)家兼研究院院長連平稱。

光大證券首席宏觀經(jīng)濟學(xué)家高瑞東認為，財政政策方面的增量工具可能包括積極盤活財政存量資金，大力通過政府和社會資本合作(PPP)、基礎(chǔ)設(shè)施REITs等模式引入民間資本，不排除通過適當(dāng)增加中央赤字、發(fā)行特別國債等方式，補充地方財力，保障重大項目建設(shè)資金。

在東方金誠首席宏觀分析師王青看來，不排除今年適度調(diào)高財政赤字率的可能性。如此可以進一步加大退稅減稅和降費力度，大幅增加財政在民生保障、基建方面的投入。

結(jié)構(gòu)性貨幣政策“挑大梁”

貨幣政策方面，專家大多認為結(jié)構(gòu)性貨幣政策將“挑大梁”，為重點領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)提供定向支持。

中金公司首席宏觀分析師張文朗表示，總量性貨幣政策寬松已經(jīng)相對前置。未來貨幣政策或仍將以我為主，繼續(xù)保持相對寬松的狀態(tài)，為實體經(jīng)濟提供支持。但在美聯(lián)儲加息、人民幣匯率近期波動較大的背景下，排序更靠前的政策工具仍然是以各類再貸款工具為主的結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具，以及存款利率定價機制改革、通過宏觀審慎評估(MPA)考核引導(dǎo)銀行有序下調(diào)利率等非傳統(tǒng)意義上的“降息”。

中國人民銀行5月4日宣布，增加1000億元專項再貸款額度，支持煤炭開發(fā)使用和增強煤炭儲備能力。

談及當(dāng)前制約貨幣政策發(fā)力的因素，財信研究院副院長伍超明認為，其主因是貨幣傳導(dǎo)機制不暢，寬信用擴張受阻，預(yù)計未來貨幣政策將從結(jié)構(gòu)層面繼續(xù)做加法，疏通“寬貨幣”向“寬信用”的傳導(dǎo)渠道。

對于結(jié)構(gòu)性貨幣政策的發(fā)力方向，劉郁表示，人民銀行和外匯局日前出臺《關(guān)于做好疫情防控和經(jīng)濟社會發(fā)展金融服務(wù)的通知》，提到支持地方政府適度超前開展基礎(chǔ)設(shè)施投資，依法合規(guī)保障融資平臺公司合理融資需求。這意味著經(jīng)濟效益較好的項目，例如交通、能源等項目，或能更多通過金融機構(gòu)直接獲取資金。

平安證券首席經(jīng)濟學(xué)家鐘正生認為，貨幣政策或圍繞穩(wěn)住市場主體、實現(xiàn)高水平科技自立自強等方面提供更多定向支持。東吳證券首席宏觀分析師陶川也認為，貨幣政策將進一步加大力度落實好再貸款，并通過再貸款尤其是科技創(chuàng)新再貸款，撬動金融機構(gòu)的貸款投放。

此外，在專項再貸款方面，連平建議，可以創(chuàng)設(shè)居民消費專項再貸款，引導(dǎo)金融機構(gòu)設(shè)計更多消費金融產(chǎn)品。

樓市因城施策力度將加大

對于備受關(guān)注的房地產(chǎn)政策，專家普遍認為，因城施策力度加大、進一步加大保障性租賃住房供給等值得期待。

國盛證券首席經(jīng)濟學(xué)家熊園預(yù)計，各地有望進一步優(yōu)化房地產(chǎn)政策，包括銷售端(居民)和供給端(開發(fā)商)，短期可緊盯核心一二線城市可能的政策調(diào)整。

“一線城市后續(xù)政策重點在供給側(cè)的保障性租賃住房供應(yīng)。”華創(chuàng)證券首席宏觀分析師張瑜預(yù)計。

在陶川看來，疫情得到初步控制后更多城市會通過調(diào)整限購限售等措施來促進市場平穩(wěn)健康發(fā)展。

在住房金融環(huán)境方面，連平認為，下一階段，下調(diào)房貸利率、放寬地方公積金貸款條件等措施有望推動個人按揭貸款增速逐步企穩(wěn)回升。與此同時，有條件的城市可能適當(dāng)放松商品房預(yù)售資金監(jiān)管標準。

值得注意的是，中銀證券固定收益分析師肖成哲提示，雖然支持改善性住房需求和優(yōu)化預(yù)售資金監(jiān)管對房地產(chǎn)投資具有一定的激勵作用，但購房者對樓市的預(yù)期偏弱，樓市景氣的修復(fù)仍需要一段時間。